深圳量道年度投资人报告
- 发布时间: 2019-01-24
2018年年度报告
伴随2019年的到来，深圳量道投资已和投资人一起经历了4年的市场变迁。4年以来，深圳量道秉持专业程序化投资理念，专注于期货市场量化投资机会。目前已开发并推出了兵法、富祥、众盈三大系列CTA策略产品线，以满足不同投资者的需求。2018年三大策略产品较好地把握住了商品期货市场不同级别下的盈利机会，获得了不错的收益。我们将与投资人一起回顾2018，展望2019投资机会。
一．市场回顾
2018年商品期货市场整体处于大周期的宽幅震荡中，投资机会主要体现于市场的阶段性趋势行情。年初黑色系出现暴跌行情，而后在政策面影响下震荡向上；4月份苹果开启疯狂上涨模式，走出了一轮波澜壮阔的行情；三季度PTA在不到2个月时间中上涨了近40%，而后在众多因素干扰下进入下跌模式。11月中下旬，受中美贸易战以及国内市场悲观预期加剧的影响，商品期货市场由震荡上涨转为急速暴跌，黑色及化工板块领跌，有色金属板块剧烈波动。在12月中美贸易关系缓和背景下，市场止跌，随后呈现震荡行情。整体上看，2018年多数CTA基金收益呈现震荡形态，盈利能力并不显著。
图一：商品期货市场及私募CTA基金表现
二、产品业绩
1，量道兵法系列_中长趋势策略
量道兵法系列产品以中长周期级别的趋势跟踪策略为主，追求大级别行情来临时盈利爆发性增长的机会。从长期回测数据上看（2010.01-2019.01；20%历史最大回撤条件下），平均年化收益约61%，最大回撤20%，年化夏普1.44。
图二:兵法系列历史回测业绩曲线
2018年量道兵法XX产品累计收益为23.16%（2017.12.29-2018.12.28），在3月黑色系多头行情，5月农产品行情，7月工业品多头行情及11月商品期货空头行情中都较好的把握住了机会。兵法系列2018年的最大回撤出现于12月初，由于商品期货空头行情戛然而止，行情调头迅猛，兵法系列产品遭受短期极端行情转换影响出现5.47%的回调，而后净值止跌，产品继续稳健运行。
图三：兵法XX业绩曲线
2018年累计收益率 | 23.16% |
最大回撤 | 5.47% |
年化波动率 | 11.67% |
夏普比率 | 1.69 |
卡玛比率 | 4.25 |
盈利月份数 | 8 |
平均月收益 | 1.84% |
2， 量道富祥系列_统计套利策略
量道富祥系列产品为统计套利策略，追求不同波动率下的盈利机会。富祥通过量价及基本面量化模型分析，构建各板块、品种价格驱动因子，确立品种间及同一品种不同合约间相对强弱关系，抓取相对趋势盈利机会。从长期回测数据上看（2010.01-2019.01；5倍杠杆条件下），平均年化收益约85%，最大回撤21%，年化夏普2.36。
图四:富祥系列历史回测业绩曲线
2018年量道富祥XX号累计收益74.16%（20171229-20181228）。整体来看，净值呈现阶段性上升的规律走势。盈利主要来源于农产品，占总年度盈利的近80%，能源化工及有色金属板块各占总盈利的10%，黑色系占总盈利的2%。贵金属及建材板块盈利贡献为负。今年的最大回调出现在11月中下旬，国际油价及美股暴跌，叠加中美贸易战紧张及国内经济数据不及预期，市场悲观情绪累积，商品期货市场出现了产业链供需数据与市场表现背离严重的情况，短期内富祥策略出现了较大回调，达到历史最大回撤。伴随着市场恢复，富祥净值急速反弹，富祥XX号在12月获得8.5%正收益。
图五：富祥XX号业绩曲线
2018年累计收益率 | 74.16% |
最大回撤 | 17.96% |
年化波动率 | 24.14% |
夏普比率 | 2.34 |
卡玛比率 | 4.14 |
盈利月份数 | 9 |
平均月收益 | 5.06% |
3， 量道众盈系列_短周期趋势策略
量道众盈为中短周期趋势策略，采用多因子模型，追求小周期级别行情的盈利叠加。2018年众盈产品采取区别于传统趋势策略的新型CTA策略，在因子挖掘及模型设计上具有独特性。
2018年量道众盈XX号累计收益13.01%（20171229-20181228），在有色、黑色、金融、贵金属及农产品板块均有盈利，各板块盈利贡献较为均衡。亏损主要来源于能源化工板块。众盈最大回撤出现在11月中下旬，市场短期波动剧烈，市场短期极端行情频发等因素导致产品净值短期回调,但净值恢复较为迅速。
图六：量道众盈XX号业绩曲线
2018年累计收益率 | 13.01% |
最大回撤 | 10.36% |
年化波动率 | 12.59% |
夏普比率 | 0.88 |
卡玛比率 | 1.26 |
盈利月份数 | 10 |
平均月收益 | 1.10% |
三、2019年市场展望
我们认为今年的期货市场机遇大于挑战。鉴于2018年CTA策略整体业绩突出,叠加A股市场悲观预期，我们预计期货市场将会有更多资金的涌入，量化CTA策略将会极大受益于由此带来的市场流动性的增加。另一方面，国内外宏观经济环境震荡加剧，国内政策明朗度不高，我们认为市场处于大周期的宽幅震荡的概率较大，市场仍将存在不同周期级别的盈利机会。
展望2019年，伴随股指期货政策逐步放开，深圳量道将于今年推出股指期货程序化策略，进一步把握市场投资机会。深圳量道团队将不断努力,提升量化策略技术水平，为投资人实现更好的收益。
